Hyunjoo Jin　Heekyong Yang

サムスン電子とSKハイニックスは、人工知能（AI）ブームにこれまでで最大規模の賭けをしており、その投資額は数千億ドルに上る 。しかし、計画されている生産能力の拡大は、AIへの支出が冷え込んだ場合に痛ましい代償を払うことになるのではないかという懸念を煽っている。

これらのハイテク大手は、政府の半導体推進策に全面的に協力したことで、李在明（イ・ジェミョン）大統領から称賛と深々としたお辞儀を受けた。これは、メモリ業界における数十年にわたる痛ましい好不況のサイクルによって形作られてきた、これまでの生産能力拡大に対する慎重な姿勢からの明らかな転換である。

この計画の下、政府は韓国が５年以内にメモリチップの生産能力を倍増できることを期待している。サムスン KRX:005930 とSKハイニックス KRX:000660 も、既存の龍仁（ヨンイン）半導体クラスターにおけるファブの建設を加速させ、７─１２年かかると見込まれていた工期を短縮し、追加生産能力をより早期に稼働させる予定だ。

世界最大のメモリチップメーカー2社は合わせて、３２００兆ウォン (２．０７兆ドル) の投資を約束した。これには、同国南西部に建設される８００兆ウォン規模の新たなチップクラスターに加え、以前に発表されたプロジェクトも含まれる。

韓国は、高度なAIプロセッサに 不可欠な高帯域幅メモリ（HBM）チップ分野におけるサムスン電子とSKハイニックスの圧倒的な地位に牽引され、世界的なAI投資の急増から最大の受益国として台頭しつつある。SKハイニックスとサムスン電子の株価は、今年に入ってからそれぞれ３０７％、１７９％上昇している。

この発表は、AIハイパースケーラーからApple NASDAQ:AAPL などの電子機器メーカーに至るまで、世界的なメモリ不足の中、顧客がメモリチップの増産を強く求めている状況下で行われた。しかしアナリストらは、チップ工場の建設と生産体制の立ち上げには数年を要するため、新たな生産能力の多くは次の10年に入ってからでなければ実現しないだろうと指摘している。

モーニングスターのアナリスト、Jing Jie Yu氏は、「メモリ価格は引き続き需給の動向に左右されると見ており、今後10年間にわたる設備投資の加速は、長期的には供給過剰のリスクをさらに高めることになる」と述べた。

同氏はさらに、メモリチップの好況は、AIハイパースケーラーが現在のペースで拡大を続けるかどうかに依然として依存していると付け加えた。

ソウル大学電気・コンピュータ工学科のイ・ジョンホ教授は、これらの投資は急ぎすぎたように見えると指摘した。

「これは企業の将来を左右しうる種類の投資だ」と同氏は語った。

「３年後に状況がどうなっているかは誰にも分からない。需要が旺盛な間は迅速に対応する必要があるが、その後は需要が不透明となるため、決定は慎重に行うべきだ」

慎重姿勢から拡大へ

サムスンとSKハイニックスのメモリ事業の収益性が急上昇しているのは比較的最近の現象であり、その背景には世界的なAIブームと、第１・四半期だけでチップ価格をほぼ2倍に押し上げた深刻なメモリチップ不足がある。

過去の半導体価格の下落は両社に深刻な打撃を与え、２００１年にはSKハイニックスが破綻の危機に瀕し、２３年には両社とも巨額の赤字を計上することになった。

しかしここ数ヶ月、AIの波が勢いを増すにつれ、与党議員や政府高官らは、半導体工場の一部を 同国の南西部へ移転させるという構想を打ち出し始めた。同地域は、韓国の産業発展の過程で、彼らの主要な支持基盤でありながら、ほとんど 取り残されてきた地域である。

つい２ヶ月前、SKハイニックスのチェ・テウォン会長は、ある議員から南西部における半導体工場の計画について問われた際、懐疑的な見解を示していた。

「半導体が必ずしも進出すべき分野だとは思いません」と彼は述べた。

両社とも、方針転換のきっかけについては説明しなかった。

サムスンとSKハイニックスの両社は、急増する需要に対応する取り組みの一環として、政府が承認手続きの迅速化を約束したため、龍仁（ヨンイン）での建設を加速できるようになったと述べた。

野村証券のアナリスト、CWチョン氏は、「他の地域への投資は、龍仁（ヨンイン）の半導体クラスターを取り巻く不確実性に対するヘッジ手段となり得る」と述べた。

過去の景気サイクル

それでも、アナリストらは、両社が過去のサイクルから教訓を汲み取るだろうとの見方を示した。

CLSAのシニアアナリスト、サンジーブ・ラナ氏は、「メモリ業界の景気後退は、この計画にとって明らかなリスクだ」と述べた。

しかし、「メモリメーカーには、供給過剰の兆候が見られた場合に投資ペースを調整する柔軟性が残されている」という。

サムスンの計画では、４０年までに半導体生産に２１００兆ウォンを投資する見通しだが、市場の状況や事業上の必要性に応じて支出額を調整する可能性もあるとしている。

２４年、サムスンは市場の低迷を受けて、ソウル南部の平沢（ピョンテク）にあるP5チップ工場の建設を２年近く中断したが、昨年末に工事を再開した。

李大統領が出席した月曜日のプレゼンテーションで、SKハイニックスのチェ氏は、投資規模を決定するにあたり需要動向を注視していくと述べたが、現時点では供給不足 を完全に解消することは依然として困難であると付け加えた。

しかし、政府にとっては、この勢いを維持することが戦略的な優先課題となっている。

韓国のカン・フンシク大統領首席秘書官は月曜日、政府が承認手続きを迅速化し、３０年に李大統領の任期が終了する前に半導体クラスターの完成を目指す意向を明らかにした。

iM証券のリサーチ責任者であるコ・テボン氏は、世界がAI主導の変革の時代を迎える中、この動きは韓国にとって正しい方向への賭けであると見ている。

「昨日のメッセージは、韓国が世界トップ3のAI大国になることを真剣に目指しているというものでした。これは単なる口先だけの話ではなく、政府はそれを実現するために実際に資金を投入することを約束しているのです」